De beschermingsportefeuille en 3D-beleggen

Een van de belangrijkste noviteiten van het nieuwe Nederlandse solidaire pensioencontract is de beschermingsportefeuille. PGGM integreert de 3D-beleggingssystematiek ook in dit deel van de PFZW-pensioenregeling die we sinds begin 2026 uitvoeren.  

Bedoeld om met name oudere fondsdeelnemers (55 jaar en ouder) te beschermen tegen renterisico, lijkt de beschermingsportefeuille ‘big and boring’. Maar als verantwoordelijke beleggers zien we ‘saai’ hier als een geuzennaam als dat betekent dat we deelnemers behoeden voor risico's die ze niet bereid zijn te lopen.

(Oud-)werknemers in de Nederlandse sector van zorg en welzijn, hebben geen hoge risicobereidheid en de beschermingsportefeuille die we beheren weerspiegelt dat. 

Tegelijkertijd reflecteert de beschermingsportefeuille nog meer deelnemer-preferenties: ze draagt bij aan het stabiliseren van de pensioenuitkering, wat de pensioenuitkering voorspelbaarder maakt. En ze draagt bij aan de duurzaamheidsambitie van deelnemers die in ruime meerderheid aangeven dat hun pensioeneuro's een verantwoorde bestemming moeten krijgen. Dus eigenlijk niet zo saai, deze portefeuille. 

3D‑beleggen in de beschermingsportefeuille

Met de uitvoering van de in 2025 gestarte 3D-beleggingsstrategie, waarin een balans wordt gezocht tussen rendement, risico en duurzaamheid, zien we kansen op alledrie deze dimensies.  

De beschermingsportefeuille heeft als primaire taak het afdekken van renterisico. Door te sturen op looptijd, liquiditeit en spreiding, en door naast staatsobligaties ook credit‑ en hypothekenposities toe te laten, kan de portefeuille structureel bijdragen aan het rendement zonder de stabiliserende functie uit het oog te verliezen. 3D helpt ons daarbij expliciet keuzes te maken: waar accepteren we beperkt risico voor een robuuster rendement, en waar niet.  

Ook zien we mogelijkheden om in dit deel van de portefeuille duurzaamheid te introduceren waarbij we tegelijkertijd aan de twee andere dimensies voldoen. De beschermingsportefeuille – nu meer dan 100 miljard euro groot op een totale PFZW-beleggingsportefeuille van 260 miljard euro - draagt daarmee in belangrijke mate bij aan de totale portefeuille-ambities.  

Duurzaamheid, SDG’s en Paris‑aligned beleggen

De duurzaamheidsambities stellen doelen op het gebied van SDG-beleggingen, het Paris-aligned maken van een deel van de beleggingen en het genereren van meetbare positieve impact op de (Europese) energietransitie en de Nederlandse gezondheidszorg. Dat zien we terug in de beschermingsportefeuille. 

Voor alle beleggingen in de beschermingsportefeuille toetsen we of, en in welke mate, deze in lijn zijn met het klimaatakkoord van Parijs en is het doel om dit percentage flink op te schroeven de komende jaren.

Ons intern ontwikkelde raamwerk is hierbij gebaseerd op NZIF 2.0 (Net Zero Investment Framework). Ruim 16% van onze beleggingen classificeert daarnaast als SDG-aligned. Alle drie de bouwblokken, hypotheken, bedrijfsobligaties en staats(gerelateerde)obligaties dragen hun steentje bij aan de 3D duurzaamheidsdoelstellingen van PFZW.  

Het gaat daarbij om hypotheken met speciaal aandacht voor het energiezuiniger maken van woningen, maar ook zogenoemde green- en social bonds uitgegeven door bedrijven of overheden. 

Bedrijven waarvan we op het moment green bonds in portefeuille hebben zijn Amvest, Vonovia en EDP (Energias de Portugal). Daarnaast investeren we binnen de staatsobligatieportefeuille in green bonds van bijvoorbeeld België en Nederland maar ook de Wereldbank en Europese Investeringsbank. 

Meetbare impact: energietransitie en gezondheidszorg

Ook heeft de 3D beschermingsportefeuille een belangrijke rol om bij te dragen aan het genereren van meetbare positieve impact. Rondom de energietransitie hebben we geïnvesteerd in obligaties van Vestas, Iberdrola en Société des Grand Projets (elektrisch metronetwerk rond Parijs). 

Op het vlak van gezondheidszorg is een lening verstrekt aan Aedifica, om de ontwikkeling en financiering van tien woonzorglocaties in Nederland mogelijk te maken.  

Eerste ervaringen: stabiel en robuust

De eerste ervaringen met 3D‑beleggen in de beschermingsportefeuille zijn bemoedigend. De portefeuille doet wat zij moet doen: zij vervult haar primaire beschermende rol en blijft tegelijkertijd robuust en beheersbaar onder uiteenlopende marktomstandigheden. De integratie van duurzaamheid sluit aan bij de lange termijnoriëntatie van deze portefeuille. 3D dwingt tot expliciete afwegingen en vergroot daarmee de transparantie en de kwaliteit van besluitvorming.